Cada enero, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) publica los Pre-Criterios de Política Económica, el documento que sienta las bases para la elaboración del Paquete Económico del año siguiente. Este año, los Pre-Criterios llegan en un contexto de incertidumbre elevada: negociaciones del TMEC en curso, política monetaria restrictiva que se está relajando gradualmente y un entorno global marcado por la desaceleración de las principales economías.
Las cinco cifras que resumen el documento
Los Pre-Criterios 2026 presentan cinco variables macroeconómicas clave:
PIB: 1.8% — La SHCP proyecta un crecimiento del 1.8% para 2026, por encima del consenso del mercado de 1.2-1.4%. Inflación: 3.8% — La expectativa para el cierre del año está por encima del objetivo de Banxico del 3% pero dentro del rango permitido. Precio del petróleo: 75 dólares por barril — La mezcla mexicana para efectos presupuestales. Tipo de cambio: 18.50 pesos por dólar — Ligeramente más apreciado que los niveles de mercado de 19.20 al momento de publicación. Tasa de referencia: 6.0% — Lo que implica dos recortes adicionales de Banxico desde el nivel actual de 6.5%.
Por qué el 1.8% de PIB es el número más cuestionado
La proyección del 1.8% es el estimado con mayor separación del consenso privado. Para que la economía crezca al 1.8% en 2026, varios factores tendrían que alinearse: la incertidumbre del TMEC debería resolverse sin impacto significativo, el consumo privado debería mantener su resiliencia y la inversión pública debería compensar la caída de la inversión privada.
Los datos disponibles al momento de publicación apuntaban en dirección contraria: el IGAE de noviembre de 2025 mostró una expansión de solo 0.8% anual, la inversión privada cayó 3.2% en el tercer trimestre. Goldman Sachs proyecta 1.1%, BBVA Research 1.3%, Citibanamex 1.2%. El promedio del consenso Bloomberg es de 1.25%.
El petróleo: la variable más volátil del presupuesto
La mezcla mexicana cotizó en promedio a 68 dólares por barril en 2025, por debajo de los 72 presupuestados ese año. Para 2026, Hacienda eleva el estimado a 75 dólares. Sin embargo, la mayoría de las casas de análisis internacionales proyectan la mezcla en 65-72 dólares para 2026.
Si el petróleo promedia 65 dólares en lugar de 75, el faltante de ingresos para el gobierno federal sería de aproximadamente 45,000-50,000 millones de pesos. El FEIP tendría que absorber esa diferencia, o el gobierno recurriría a recortes de gasto.
El tipo de cambio: ¿optimismo o previsión?
El tipo de cambio proyectado de 18.50 pesos por dólar requeriría una apreciación del peso desde los niveles de 19.20-19.40 al momento de publicación. Los escenarios que podrían llevar al peso a apreciarse incluyen una resolución positiva del TMEC, un ciclo de recortes de la Fed o una mejora en la percepción de riesgo de inversores extranjeros hacia México.
Las metas fiscales: equilibrio presupuestario como ancla
El objetivo fiscal central es alcanzar un déficit del Sector Público de 2.8% del PIB en 2026, como paso hacia el equilibrio presupuestario en 2027. Este objetivo requiere un ajuste significativo del gasto, dado que el déficit de 2025 fue del 4.9% del PIB. La estrategia descansa en mayor recaudación por la reforma al SAT, reducción del gasto corriente no esencial y mayores ingresos de Pemex si el precio del petróleo llega a los niveles proyectados.
¿Qué hacer con los Pre-Criterios?
Los Pre-Criterios no son una guía de inversión sino un documento político-económico. Lo útil de leerlos es identificar los supuestos implícitos en la política económica y fiscal del año: si el gobierno proyecta 1.8% de PIB y el mercado espera 1.2-1.4%, las decisiones de gasto se basarán en la primera cifra, lo que significa que el gobierno podría enfrentar presiones fiscales cuando la realidad del crecimiento sea menor.
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